Institutional Investor第45屆華爾街年度最佳分析師的排名結果顯示賣方具有強大的生命力

　　美國頂尖股票研究供應商之間的較量再度升溫

　　紐約州紐約--( 2016年10月6日)- 據Institutional Investor的2016年全美研究團隊(2016 All-America Research Team)報導，賣方研究永不謝幕。第45屆華爾街年度最佳股票分析師排名結果引出的問題是：為甚么買方仍需購買賣方研究?

　　1975年5月1日，華爾街廢除長達180年的固定傭金制，自此，有人預言賣方股票研究即將走到盡頭，而悲觀失望者則認為賣方研究與買方投資之間的關系已危如累卵。

　　然而，年復一年，賣方卻出人意料地表現出強大的生命力。摩根大通北美研究團隊主管Nicholas Rosato認為，幾十年來，市場始終充滿恐慌及波動，但有一點未曾改變，那就是賣方與買方維持互惠互利的關系。

　　“買方仍然需要及重視賣方研究。”Rosato斷言。

　　1972年(即廢除固定傭金制前三年)，Institutional Investor推出全美研究團隊排名。是項排名沿襲至今，這已足以證明賣方研究確有能力與時俱進、按需調整及因時而變。

　　“Institutional Investor的全美研究團隊投票結果仍將作為識別出投資研究領域內杰出代表的標準。”II Research的董事總經理Will Rowlands-Rees說道。“我們看到，今年的投票人尤其關注經濟/策略領域，在整體投票中的比例大幅增加。鑒于全球宏觀環境充滿不明朗因素，這結果并不讓人感到意外。只是，這彰顯了應用此流程來提供買賣雙方之間具可行性的產品反饋變得愈來愈重要。”他補充道。

　　該團隊由買方根據其提供投資分析服務的外包供應商的表現進行判斷之后選出，這僅是一種選舉形式，并非選股比賽。

　　今年的選舉結果誕生一位新贏家。JPMorgan此前曾連續五年榮登桂冠，直至去年被Bank of America Merrill Lynch趕超。今年，JPMorgan憑借其團隊40名分析師上榜而重奪桂冠，上榜人數較2015年增加4人，從而令整體上榜人數減少6人至32人的BofA Merrill落敗。

　　本年度前十名公司排行榜：

　　1. J.P. Morgan

　　2. Bank of America Merrill Lynch

　　3. Evercore ISI

　　4. UBS

　　5. Morgan Stanley

　　6. Barclays

　　7. Sanford C. Bernstein & Co.

　　8. Deutsche Bank Securities

　　9. RBC Capital Markets

　　10. Citi

　　總而言之，今年票選出來的322位分析師來自30間公司。有關該團隊所有成員名單(包括所有上榜的公司及分析師)之資料，請瀏覽www.institutionalinvestor.com/aart。

　　由本年度排名結果揭示的部分投資趨勢：

　　· 今年行情大起大落，投資者轉向名列前茅的公司。前十間公司中有八間的分析師上榜人數上升，尤其是Evercore ISI，從25票增至30票，而UBS則從22票增至28票。這與2015年的情況截然相反，但表明在年內行情大起大落的情況下，投資者傾向于轉向規模較大且更加多元化的公司。

　　· 當市場重視質量多于數量時，JPMorgan絕對是王者。從加權平均得分來看，結果與整體的排行榜則大有不同。此項指標更容易讓排名較前的分析師獲選入榜單。從加權平均得分來看，JPMorgan多年來一直都處于領先位置，其中每個入選第一批排名的獲得4分，入選第二批排名的獲得3分，依此類推。JPMorgan以109分獲得第一名，而Evercore ISI則以79分位居第二。BofA Merrill今年滑至第四名，加權平均得分為59分。

　　· 從加權平均得分來看，年內的市場波動引發排名變動。Evercore ISI由2015年的第三名升至第二名，而UBS由第六名躍升三位至第三名。然而，加權平均得分方面，UBS、BofA Merrill、Bernstein及Morgan Stanley(后兩間公司總部均位于紐約)得分相當接近，排名第三的UBS與排名第五的Morgan Stanley的僅差5分。

　　· 許多2015年的熱門股票在2016年的熱度退卻。今年，市場錄得的大部分收益均來自范圍有限的股票。今年以來，賣方研究的傳統服務對象，開始從選股者青睞的價值導向活躍市場轉向大盤股、股息、股份回購或防御型股票。美股市場因投資者放眼全球尋求收益的趨勢中獲利，但Bank of America Merrill Lynch的美國研究團隊主管Brian Hodess則說，超過一半的基金經理仍認為市場被高估。

　　· 一系列復雜的宏觀經濟因素迫使買方研究公司開展合作。Evercore ISI的執行、管理及投資委員會成員Vinayak Singh表示：“英國脫歐、歐洲央行、聯儲局、日本央行及中國均在復雜的宏觀研究及股票研究中扮演重要的角色，這需要大量的合作。”至少，這類型的研究對缺乏規模優勢、客戶及財務資源的較小型研究公司豎起進入壁壘。Evercore的Singh有談到人才流向更大型的公司及賣方的整合。這一點或可從前十大公司位居前列的分析師的集中程度上升中得到證實。

　　· 自1975年以來，有關誰將為賣方研究買單的問題已開始浮出水面。在歐洲，一項備受廣泛討論的監管政策金融工具市場規則II(MiFID II)要求解除研究與傭金的綁定，此規則可能最遲將于2018年1月實施。美國的研究并不被豁免。主要公司均擁有歐洲客戶及于歐洲大陸經營的客戶。這會產生甚么效果?該問題引發一些爭論，但不爭的事實是，松綁將促使公司支持個人分析師而非整個團隊，或支持某些公司而不支持其他公司。Morgan Stanley美國股票研究團隊總監David Adelman表示：“如果你的公司是中等級別公司而且沒有突出的產品，那么你會失去市場。”他還表示這種情況正逐漸在美國上演，因為客戶對研究的需求集中于某些公司。

　　2016年全美研究團隊調研結果反映來自1,090間公司的約3,835名人士的意見，其中包括美國股票管理公司前100強中的90多間公司。接受我們調查的公司所管理的美股規模預計達11.57萬億美元。

　　有關排名的全部結果、分析及方法，請瀏覽www.institutionalinvestor.com/aart。

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