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中國傳媒聯(lián)盟 據(jù) 中國商業(yè)新聞 訊：北京中儲聯(lián)合資本管理有限公司表示，繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，“不會搞大水漫灌，而是更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，更好地實行定向調(diào)控，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，同時著力提升經(jīng)濟質(zhì)量和效率”。 當(dāng)然，“定向調(diào)控”這一提法并不新鮮，這也并非高層首次就2015年經(jīng)濟工作的基本政策取向表態(tài)。北京中儲聯(lián)合資本管理有限公司工作會議就曾明確指出，我國“全面刺激政策的邊際效果明顯遞減”，明年將“繼續(xù)實施定向調(diào)控、結(jié)構(gòu)性調(diào)控”。 與上屆政府在2008年全球金融危機后推出的4萬億元刺激計劃不同，定向調(diào)控更注重精準(zhǔn)發(fā)力、提質(zhì)增效，是新一屆政府充分考慮中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的特點后提出的針對性措施。這一謹慎的態(tài)度既是現(xiàn)實政策空間使然，也是反思全球金融危機以來應(yīng)對舉措的結(jié)果。 以貨幣政策而言，定向調(diào)控是根據(jù)中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要，施行有“保”有“壓”的結(jié)構(gòu)性調(diào)控——“保”小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重大領(lǐng)域的投資資金需求，“壓”產(chǎn)能過剩行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和地方政府融資平臺的資金供給。因此，央行既不能推行“大水漫灌”式的強刺激，也不能一味緊縮引發(fā)流動性危機。 北京中儲聯(lián)合資本管理有限公司表示，中國央行試圖保持相對穩(wěn)定的貨幣供給，不向經(jīng)濟體注入過多的流動性。但是由于國際金融市場的狀況時有變化，所以中國金融市場的流動性狀況也時有變化。因此央行時而吸出流動性，時而注入流動性。 對照實際情況可知，“時而吸出流動性，時而注入流動性”這一表述實則暗示央行正在利用不同的貨幣政策工具組合來進行定向調(diào)控。例如，為調(diào)節(jié)短期利率，央行此前推出公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常設(shè)借貸便利（SLF）；2014年上半年，又通過“定向降準(zhǔn)”等政策，向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)定向釋放流動性；為引導(dǎo)中期利率，完善“利率走廊”，央行還曾推出抵押補充貸款（PSL）。這些創(chuàng)新工具配之以傳統(tǒng)的準(zhǔn)備金率、再貸款等工具，共同構(gòu)建出一種類似“利率走廊”的運行框架，為結(jié)構(gòu)性改革提供了空間和時間。 央行“續(xù)做到期的2695億元中期借貸便利（MLF），并新增500億元”一例即是對定向調(diào)控政策的最好闡述。這類有的放矢的政策可以起到補充流動性缺口的作用，有利于保持中性適度的流動性水平。在新股申購比較集中的情況下，此舉有助于市場更好地應(yīng)對春節(jié)前流動性的季節(jié)性波動，促進貨幣市場平穩(wěn)運行。同時MLF的結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)功能和正向激勵作用得以強化，商業(yè)銀行也可以借此降低貸款利率和社會融資成本，支持實體經(jīng)濟增長。 更重要的是，MLF的使用還可以糾正全面降準(zhǔn)等方式釋放出的貨幣寬松信號。后者往往只能使某些行業(yè)受益（比如房地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)），或者刺激虛擬經(jīng)濟泡沫繼續(xù)膨脹，使更多資金流入股市，造成實體經(jīng)濟失血或融資成本上升。 這樣的擔(dān)心絕非杞人憂天。事實上，央行2014年11月推出降息政策后的市場實際變化正反映出，全面寬松的刺激政策在解決融資成本高企等問題方面成效甚微。央行降息后，企業(yè)一般貸款利率仍然居高不下，7天回購利率上升了120個基點。反而是股市受到此番利好刺激后飆升50%左右，大量流動性脫實向虛，流入資本市場。這一情況再次證明，小微企業(yè)融資難、融資貴問題的癥結(jié)并不在于市場流動性緊缺，而是資金無法真正進入實體經(jīng)濟領(lǐng)域，金融體系利率傳導(dǎo)機制不暢。 可以說，李克強總理此番在達沃斯論壇上的言論正是向世界宣布中國“定向調(diào)控”的決心，同時也是給那些用危言倒逼央行施行“全面降準(zhǔn)”等強刺激政策的人一個堅決回應(yīng)：在相關(guān)改革并未到位、金融生態(tài)依然失衡的情況下，全面寬松的強刺激政策不可行。現(xiàn)階段，中國將嚴格遵守2014年中央經(jīng)濟工作會議上為下一階段貨幣政策定下的基調(diào)，通過定向調(diào)控精準(zhǔn)發(fā)力，讓銀行體系的流動性更多地惠及實體經(jīng)濟層面，實現(xiàn)調(diào)結(jié)構(gòu)、促發(fā)展的長遠目標(biāo)。 中國傳媒聯(lián)盟 糾錯QQ：2230587892 (責(zé)任編輯：夢晶) |
北京中儲聯(lián)合資本管理有限公司定向調(diào)控仍是政策基本取向
時間:2015-10-30 15:44
來源:中國商業(yè)新聞作者:中國商業(yè)新聞
中國傳媒聯(lián)盟 據(jù) 中國商業(yè)新聞 訊：北京中儲聯(lián)合資本管理有限公司表示，繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，“不會搞大水漫灌，而是更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，更好地實行定向調(diào)控，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，同時著力提升經(jīng)濟質(zhì)量和效率”。
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