中國(guó)傳媒聯(lián)盟 據(jù) 北京之窗 訊：經(jīng)暢元大連再生分析后發(fā)現(xiàn)，在國(guó)際石油市場(chǎng)日趨金融化的背景條件下，隨著石油金融屬性的不斷強(qiáng)化，金融因素逐漸取代商品因素成為影響國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的主導(dǎo)因素。下面就是暢元大連再生就金融因素影響油價(jià)波動(dòng)的內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行分析。

　　首先，“特里芬難題”注定美元匯率不穩(wěn)定。1944年，布雷頓森林體系建立了一種以黃金為基礎(chǔ)、以美元作為國(guó)際儲(chǔ)備中心貨幣的國(guó)際貨幣制度，確立了美元的霸主地位，從而結(jié)束了國(guó)際貨幣金融領(lǐng)域的混亂局面，彌補(bǔ)了國(guó)際收支清償力的不足，并極大地促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易、投資和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　但在暢元大連再生看來(lái)這種以一國(guó)貨幣作為最主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的體系有一種內(nèi)在不可克服的矛盾：美國(guó)以外的成員國(guó)必須依靠美國(guó)國(guó)際收支持續(xù)保持逆差，不斷輸出美元來(lái)增加它們的國(guó)際清償能力（即國(guó)際儲(chǔ)備），這勢(shì)必會(huì)危及美元信用從而動(dòng)搖美元作為最主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位，導(dǎo)致美元匯率的不穩(wěn)定；反之，美國(guó)若要維持國(guó)際收支平衡穩(wěn)定美元，則其他成員國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備增長(zhǎng)又成問(wèn)題，從而會(huì)發(fā)生國(guó)際清償能力不足進(jìn)而影響到國(guó)際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，在暢元大連再生看來(lái)這種“特里芬難題”最終導(dǎo)致布雷頓森林體系走向崩淸。

　　此后以由美元為中心的多元儲(chǔ)備和有管理的浮動(dòng)匯率特征的牙買加體系開(kāi)始建立，這一體系下，美元已不是唯一的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際清算及支付手段，國(guó)際儲(chǔ)備的多元化在一定程度上緩解了“特里芬難題”，但從多元儲(chǔ)備體系的現(xiàn)實(shí)情況看，美元仍占全球儲(chǔ)備貨幣份額的以二，所以暢元大連再生認(rèn)為儲(chǔ)備貨幣匯率不穩(wěn)定的問(wèn)題仍然沒(méi)有得到根本解決。

　　其次，石油“計(jì)價(jià)貨幣”之爭(zhēng)動(dòng)搖美元地位。在暢元大連再生看來(lái)，石油始終以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，但是近年來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)歐元逐步升值，歐元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和國(guó)際貨幣儲(chǔ)備中的地位日益上升，與此同時(shí)美元在持續(xù)貶值，因此用美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格明顯高于歐元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格。這種情況下，眾多石油生產(chǎn)國(guó)紛紛提議用歐元來(lái)計(jì)價(jià)和結(jié)算石油交易，石油“計(jì)價(jià)貨幣”之爭(zhēng)使美元在石油貿(mào)易領(lǐng)域的統(tǒng)治地位受到一定程度的動(dòng)搖。

　　暢元大連再生以為一旦石油出口國(guó)拋棄美元會(huì)加劇美元貶值，會(huì)引起國(guó)際油價(jià)動(dòng)蕩。暢元大連再生認(rèn)為從目前情況看，當(dāng)前國(guó)際石油貿(mào)易架構(gòu)復(fù)雜，多數(shù)石油交易往往轉(zhuǎn)手多次，如果用歐元計(jì)價(jià)，也會(huì)增加新的兌換風(fēng)險(xiǎn)，同樣存在貨幣值的問(wèn)題，因此石油“計(jì)價(jià)貨幣”之爭(zhēng)會(huì)長(zhǎng)期繼續(xù)下去。只要“計(jì)價(jià)貨幣”值問(wèn)題不解決，國(guó)際油價(jià)就會(huì)長(zhǎng)期處于動(dòng)蕩之中。

　　再次，巨額“石油美元”加劇美元匯率波動(dòng)。暢元大連再生理解的“石油美元”是石油出口國(guó)在高油價(jià)時(shí)獲得的對(duì)外收支的巨額順差，石油出口國(guó)為尋求這些富裕資金的高收益，不斷將其投向倫敦、華爾街等國(guó)際金融市場(chǎng)，成為美國(guó)和其他西方國(guó)家股票、國(guó)債的重要投資力量，從而形成“石油美元環(huán)流”。浮動(dòng)匯率制度下，外匯市場(chǎng)上大量石油美元的存在給美元帶來(lái)巨大的貶值壓力，環(huán)流中美鈔的印刷加劇了這一行為。暢元大連再生認(rèn)為在美元貶值的情形下，石油美元轉(zhuǎn)投現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，這一行為會(huì)作用于石油供求和石油投機(jī)，加劇油價(jià)波動(dòng)。

　　然后，美元匯率波動(dòng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生系統(tǒng)性影響。暢元大連再生認(rèn)為美元幣值的波動(dòng)引起以美元為主的石油計(jì)價(jià)體系內(nèi)在不穩(wěn)定性，對(duì)國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)構(gòu)成了系統(tǒng)性影響。聽(tīng)暢元大連再生具體的分析，首先，石油用美元計(jì)價(jià)，美元幣值的變化必然帶動(dòng)油價(jià)變化。其次，美元匯率變化會(huì)引起石油供求變化。在暢元大連再生看來(lái)由于石油生產(chǎn)成本通常以本幣計(jì)算，美元貶值，本幣相對(duì)升值，從而引起石油生產(chǎn)成本的相對(duì)上升，在石油價(jià)格變化不大的情況下，會(huì)打擊石油供給；而另一方面美元貶值引起非美元國(guó)家購(gòu)買力上升，從而推升石油的需求，兩方面的共同作用也會(huì)引起石油價(jià)格的上升。最后，美元匯率變化還會(huì)引起期貨市場(chǎng)石油投機(jī)變化。美元值會(huì)促使美元及美元資產(chǎn)的拋售，紛紛走向石油期貨市場(chǎng)增加多頭頭寸，這一普遍行為會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)石油期貨價(jià)格走高。一旦有了美元不斷貶值、石油價(jià)格不斷上漲的預(yù)期，各項(xiàng)投機(jī)資金也會(huì)做空美元、做多原油，暢元大連再生認(rèn)為其結(jié)果必將是進(jìn)一步加劇美元貶值和石油價(jià)格上升。

　　最后，投機(jī)基金是導(dǎo)致油價(jià)劇烈波動(dòng)的直接原因。暢元大連再生認(rèn)為近年來(lái)，由于對(duì)美元值的擔(dān)心，包括共同基金、養(yǎng)老基金、公司基金、基金會(huì)基金和私人投資等在內(nèi)的眾多投機(jī)基金紛紛進(jìn)入商品市場(chǎng)，導(dǎo)致近幾年全球商品價(jià)格的普遍上漲。

　　而暢元大連再生認(rèn)為石油作為重要的可再生工業(yè)原料，以及政治、戰(zhàn)略的敏感性，成為它們追捧的首選產(chǎn)品。在暢元大連再生看來(lái)投機(jī)力在活躍市場(chǎng)的同時(shí)，豐富了國(guó)際石油市場(chǎng)的交易方式和投資理念，它們的參與帶來(lái)了國(guó)際石油市場(chǎng)濃烈的投機(jī)氣氛。國(guó)際石油市場(chǎng)的投機(jī)力量雖不是行情的創(chuàng)造者，但它們是趨勢(shì)的忠實(shí)跟隨者和推動(dòng)力，加速和擴(kuò)大了期貨消極因素的影響，在推動(dòng)石油價(jià)格飆升方面發(fā)揮了主要作用。