最近一段時間，中國證券存托憑證CDR基金開始發售，諸多利益團體都在推CDR，竭盡所能宣傳其投資價值。

CDR基金的官方全稱是“3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金”，主要以戰略配售方式，投資優質創新企業的股票或以中國存托憑證形式回歸A股市場的“獨角獸”企業。

對CDR基金，知名財富管理機構嘉豐瑞德的資深理財師高子惠這樣簡單解釋，CDR基金就是境外上市的公司將已發行的股票拿出來一部分，通過中國境內的存托銀行發行憑證，并且在境內A股上市。而設立CDR基金的目的，一方面是為了將類似于BATJ這樣的“獨角獸”企業迎接回A股，另一方面是為中國制造2025創造有利的資本條件。

其實，CDR的初衷類似于形成商業“閉環”。因為從中國發展的現狀來看，國內經濟需要擺脫對房地產的依賴，轉而依靠企業的科技創新發展經濟。并且BATJ新經濟公司的主要市場在國內，而在境外上市就意味著國內投資者無法享受這些企業的成長紅利，投資者如果到港股或美股上去申購反而導致資本外流。

因此，CDR的出臺一方面是為了改善A股市場結構性問題和行情低迷，另一方面是為國內經濟轉型和制造業升級創造條件。據數據顯示，獲批準的6只基金（華夏、易方達、南方、嘉實、匯添富、招商）投資標的基本相似，基本上都是戰略配售，外加投資固定收益類產品。除了投資已在境外上市的科技企業發行的CDR外，未來可能也會涵蓋境內新上市達到獨角獸標準的企業。

CDR基金是否具備投資價值

CDR基金的投資價值到底有多少？其實很多投資人心里也沒有底。嘉豐瑞德(www.saferich.com)資深理財師高子惠表示：判斷一項基金值不值得投資者，主要觀望以下三個數據結合分析進行投資：1、未來的發展好不好 2、現在的估值貴不貴 3、價格的波動率大不大。

從“未來的發展好不好”這一點來看，CDR基金的標的物不錯。已上市的阿里巴巴、百度、京東、網易、騰訊和即將上市的小米符合回歸A股發行CDR的條件，未上市的企業中，如螞蟻金服、滴滴、美團等，公司基本面都不錯。

CDR基金對應的獨角獸企業確實羽翼豐滿，未來也會帶來相應的估值上升空間。但是投資者需要切記：申購CDR基金有三年封閉期，根據CDR基金對外公布信息：“CDR戰略配售基金封閉期為三年，封閉期內不可贖回。產品生效后6個月后，可以通過場外份額轉至場內進行交易的方式退出，但需承擔折溢價風險。”

這就意味著，至少需要等待6個月之后，基金份額才可以在二級市場上進行賣出，而贖回則要經過三年的封閉期。然而，6個月之內獨角獸企業股價的漲跌都是有可能的，因此基金份額也有可能遭到折價，也就是所謂“折溢價風險”，投資者需謹慎觀望。

從“現在估值貴不貴”這一點來看，小米上市時的估值就已經很貴，上市當天就破發。證明港股是一個信息透明、講究企業真實業績的交易市場。另一方面也說明新經濟企業并不是神話，同樣會出現市值問題。

Facebook作為美國的新經濟巨頭都可以跌一年，小米為什么就不能跌三年呢？哪怕Facebook和阿里巴巴這種巨頭公司在上市后也出現過市值低迷、甚至腰斬的現象，投資者怎么能保證新經濟獨角獸企業的股價就一定會穩步攀升呢？未來如果出現行業衰退或者金融市場整體下滑的現象，市值暴跌的可能性也不能排除在外。

從“價格的波動率大不大”這一點來看，近期小米的股價波動就可以說明問題。上周7月13日小米暴漲11.37%，收盤報21.45港元，市值一度突破5000億港元，不過當天成交只有76.22億港元，較此前7月10日暴漲13.1%的近百億成交已經明顯回落。

如此大跌大漲的行情讓投資者看不明白，但其實背后的場內和場外交易對沖行為是拉升小米股價波動的關鍵。然而，港交所認為這些工具可以增加市場的交易量，故而并不打算取締這些投機工具。因此，對于投資者來說，需要密切關注市場波動率再決定是否投資，投資咨詢400-803-1818。

嘉豐瑞德資深理財師高子惠表示，CDR戰略配售基金是政策的產物，并沒有歷史參照，長期投資一般看兩點：一是看趨勢，要選擇符合國家戰略、市場認可度高的項目進行投資。例如互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。二是看投資對象的稀缺性。例如首批發行CDR的創新試點企業為市值不低于2000億元人民幣的境外上市大型紅籌企業，小米、百度、京東、阿里等，均在其行業處于領先地位。投資這些頭部企業收獲投資回報的概率會更高。

2018國內經濟處于下行期，對于廣大投資者而言，最好的投資方案是分散投資標的，選擇頭部企業的優質項目進行資產配置，最大程度分散投資風險。至于類似CDR這樣的資本市場新產物，由于是順應宏觀政策的工具，因此具備一定投資價值和風險性，一般沒有專業經驗的投資者需謹慎對待，建議通過咨詢專業的第三方投資理財機構進行專業的風控和資產配置，達到穩健的投資收益預期。