上周，銀監(jiān)會(huì)最新版的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》無(wú)疑是理財(cái)市場(chǎng)最重磅的消息。據(jù)嘉豐瑞德了解，伴隨重磅信息的出臺(tái)，周五銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股帶領(lǐng)上證指數(shù)大漲2%，銀行指數(shù)上漲5.29%，保險(xiǎn)板塊指數(shù)上漲4.67%，證券板塊指數(shù)上漲3.21%。

在金融去杠桿的背景下，金融監(jiān)管不斷出招，繼證監(jiān)會(huì)清理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，保監(jiān)會(huì)收緊保險(xiǎn)通道業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)也重啟理財(cái)管理新規(guī)。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年底，我國(guó)銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品余額為22.17萬(wàn)億元，2018年6月末為21萬(wàn)億元。理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場(chǎng)工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%。

綜上可見(jiàn)，銀行資產(chǎn)的主要流向是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)的投資比例只占三成。

理財(cái)新規(guī)的八大核心要點(diǎn)

實(shí)行分類管理，區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品。公募理財(cái)產(chǎn)品面向不特定社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行，私募理財(cái)產(chǎn)品面向不超過(guò)200名合格投資者非公開(kāi)發(fā)行；將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)，由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元。

規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，實(shí)行凈值化管理。要求理財(cái)產(chǎn)品堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投資資產(chǎn)，允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量，通過(guò)凈值波動(dòng)及時(shí)反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者在事先知道的情況下自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)范資金池運(yùn)作，防范“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)。

(1)期限匹配要求：要求理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)需要期限匹配。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品直接或間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式理財(cái)產(chǎn)品，并明確股權(quán)及其受(收)益權(quán)的退出安排。未上市企業(yè)股權(quán)及其收益權(quán)的退出日不得晚于封閉式理財(cái)產(chǎn)品的到期日。

(2)非標(biāo)債權(quán)投資要求：要求銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的余額，不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，或銀行上一年度總資產(chǎn)的4%；要求銀行理財(cái)產(chǎn)品投資單一機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)余額，不得超過(guò)銀行資本凈額的10%。

去除通道，強(qiáng)化穿透管理。為防止資金空轉(zhuǎn)，延續(xù)理財(cái)產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)定；根據(jù)“資管新規(guī)”，要求理財(cái)產(chǎn)品所投資的資管產(chǎn)品，不得再“嵌套投資”其他資管產(chǎn)品。

允許公募和私募理財(cái)產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金。現(xiàn)行銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管制度規(guī)定，公募理財(cái)產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金，“新規(guī)”放開(kāi)了相關(guān)限制，允許公募和私募理財(cái)產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金。與“資管新規(guī)”保持一致，理財(cái)產(chǎn)品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。

設(shè)定限額，控制集中度風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資單只證券或公募證券投資基金提出集中度限制。每只公募理財(cái)產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過(guò)該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%；商業(yè)銀行全部公募理財(cái)產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過(guò)該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%；商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過(guò)該上市公司可流通股票的30%。

控制杠桿，有效管控風(fēng)險(xiǎn)。在分級(jí)杠桿方面，延續(xù)現(xiàn)有不允許銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)定;在負(fù)債杠桿方面，負(fù)債比例(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))上限與“資管新規(guī)”保持一致。商業(yè)銀行每只開(kāi)放式公募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)140%，每只封閉式公募理財(cái)產(chǎn)品、每只私募理財(cái)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)200%。

理財(cái)新規(guī)的意義究竟何在

具體來(lái)說(shuō)，理財(cái)新規(guī)是對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行分類管理，區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元；要求規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，實(shí)行凈值化管理，允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量；在過(guò)渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫時(shí)參照貨幣市場(chǎng)基金估值核算規(guī)則，確認(rèn)和計(jì)量理財(cái)產(chǎn)品的凈值。

嘉豐瑞德(www.saferich.com)上海第二分公司總經(jīng)理陳真女士表示：理財(cái)新規(guī)是對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的分類作出更清晰的界定，打消了市場(chǎng)的不確定性，推動(dòng)了相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。短期內(nèi)可以減少理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力；從長(zhǎng)期看，有助于打破剛性兌付，穩(wěn)健有序地推動(dòng)中國(guó)金融進(jìn)一步規(guī)范改革。

對(duì)于各大理財(cái)平臺(tái)而言，政策放緩意味著市面上的違約率、資金流動(dòng)不會(huì)一下子產(chǎn)生恐慌，然而，新規(guī)改革的趨勢(shì)不會(huì)變。理財(cái)新規(guī)頒布執(zhí)行后面臨的最大挑戰(zhàn)是完成老產(chǎn)品的整改和努力擴(kuò)大新產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模。另外，就是要按照監(jiān)管要求，構(gòu)建良好的風(fēng)控運(yùn)營(yíng)體系，打造穩(wěn)健可持續(xù)的資管體系。

7月20日頒布的新規(guī)的很多政策性微調(diào)都是面向公募和銀行理財(cái)，至于私募股權(quán)領(lǐng)域，由于面向的客戶受眾不同，因此受到新規(guī)的沖擊較小。然而，隨著理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管周期，頭部效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯，一些資質(zhì)較差的理財(cái)機(jī)構(gòu)將面臨淘汰出局，而優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)一方面擁有資金優(yōu)勢(shì)，另一方面擁有資源優(yōu)勢(shì)，因此有機(jī)會(huì)獲取更高的市場(chǎng)份額，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也構(gòu)成一定投資利好。投資咨詢400-803-1818。