2008年4萬億刺激之后，中國企業(yè)資本產(chǎn)出增速上漲了10倍，具體表現(xiàn)就是企業(yè)資本回報率的斷崖式劇降。而回報率之所以高速下降，是由于天量貨幣刺激計劃導(dǎo)致以國企為主的大型企業(yè)進行低成本融資，而大量投資之后又造成嚴重的供給過剩。企業(yè)產(chǎn)量增速遠遠超過市場消費速度，造成大量應(yīng)收賬款延期滯后形成惡性循環(huán)。 

由于國企是08年刺激計劃主要獲得資金對象，結(jié)構(gòu)性資金供給過剩導(dǎo)致大量產(chǎn)能過剩，在政策擔(dān)保下又沒有破產(chǎn)壓力。資金的行政性“補貼”導(dǎo)致企業(yè)業(yè)務(wù)僵化、盈利能力嚴重倒退。一方面無法提供分紅，另一方面導(dǎo)致股價下跌，成為國內(nèi)資本市場的結(jié)構(gòu)性問題。

追溯結(jié)構(gòu)性杠桿問題的根源，是由于資金過剩以及大規(guī)模投資導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩。而高企的杠桿率一方面加重了債務(wù)覆蓋面，另一方面埋下了系統(tǒng)性金融危機隱患。供給側(cè)改革以來，去杠桿成為了迫在眉睫的行政任務(wù)，隨著今年4月份資管新規(guī)收緊企業(yè)的非標融資通道，不少過去幾年在貨幣寬松環(huán)境下過度舉債擴張的企業(yè)接連爆發(fā)債務(wù)危機，經(jīng)營風(fēng)險凸顯。 

為了應(yīng)對債務(wù)違約率高發(fā)的經(jīng)濟困局，金融工具里的不良資產(chǎn)處置方案近期受到高度關(guān)注。一般來說，不良資產(chǎn)處置手段主要包括轉(zhuǎn)讓、營銷出售、和解、訴訟、資產(chǎn)置換、債轉(zhuǎn)股、以資抵債、重組、破產(chǎn)清算等。其中，債轉(zhuǎn)股是軟著陸方法之一。 

所謂債轉(zhuǎn)股，就是將現(xiàn)有債務(wù)轉(zhuǎn)成股本，是幫助企業(yè)減輕債務(wù)負擔(dān)、降低杠桿率的金融工具。

1998年國有商業(yè)銀行剝離大量不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)給四大資產(chǎn)管理公司，實際上已經(jīng)做了一輪債轉(zhuǎn)股，并起到了顯著的降杠桿作用。 

嘉豐瑞德私募股權(quán)研究院研究，隨著2018年國內(nèi)經(jīng)濟步入下行軌道，為了防范市場潛在風(fēng)險，銀行對于各類借貸行為更加謹慎，導(dǎo)致短期內(nèi)債務(wù)違約率高企，同時債轉(zhuǎn)股成為了很多企業(yè)渡過資金寒冬的首選。就目前來說，市場化債轉(zhuǎn)股的主要業(yè)務(wù)模式有：

（1）銀行直接將對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)；

（2）銀行將債權(quán)賣給第三方，第三方再將債務(wù)的債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)；

（3）銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)化的股權(quán)交給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司管理，銀行再從資產(chǎn)管理公司處獲得股息和分紅。

債轉(zhuǎn)股對于銀行和企業(yè)雙方來說都是一項積極選擇，通過債務(wù)轉(zhuǎn)化股權(quán)能夠?qū)鶆?wù)融資變成長期股權(quán)，使銀行與自身成為利益共同體，同時盤活銀行不良資產(chǎn)處置平臺。但是由于信息不對稱、銀行積極性、以及股權(quán)退出問題，目前依然需要推出更多債轉(zhuǎn)股的法律法規(guī)促進行業(yè)良性發(fā)展。 

隨著國內(nèi)去杠桿、降通道運動的持續(xù)進行，債務(wù)違約率上升導(dǎo)致不良率持續(xù)膨脹，不良資產(chǎn)處置已經(jīng)形成規(guī)模級市場。嘉豐瑞德作為深耕財富管理市場十一年的專業(yè)咨詢機構(gòu)，為投資人提供短周期、高收益、易變現(xiàn)的不良資產(chǎn)項目咨詢服務(wù)。在優(yōu)選項目、分散投資的基礎(chǔ)上獲取較高收益，并通過級風(fēng)控體系的嚴格過濾，確保了產(chǎn)品操作的合規(guī)性、項目的穩(wěn)健性以及風(fēng)險的可控性。投資咨詢400-803-1818。