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　　中國(guó)傳媒聯(lián)盟據(jù) 華夏財(cái)經(jīng)網(wǎng) 訊：國(guó)華康泰PE提升產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)價(jià)值---目前，全國(guó)存在200多家產(chǎn)權(quán)交易所，承載了中央和地方數(shù)萬(wàn)家企業(yè)物權(quán)、股權(quán)、債權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓任務(wù)，豐富的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中介經(jīng)驗(yàn)和全面的企業(yè)信息庫(kù)，對(duì)于急需尋找投資的私募投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是極大的誘惑。私募投資基金完全可以利用產(chǎn)交所現(xiàn)有的信息庫(kù)，發(fā)現(xiàn)有價(jià)值的投資對(duì)象，縮短項(xiàng)目尋找和篩選、客戶訪談和盡職調(diào)查等工作環(huán)節(jié)大，減少信息不對(duì)稱，提高投資效率。同時(shí)，在采用并購(gòu)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本退出時(shí)，也可利用產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)尋找買家，或者利用交易機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)人代理撮合賣出股權(quán)。

　　以上海聯(lián)合交易所為例，2006年1月至2007年11月，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的各類投資公司收購(gòu)項(xiàng)目分別占到產(chǎn)權(quán)交易總宗數(shù)和總金額的12.76%和17.72%。目前已有不少私募股權(quán)基金投資機(jī)構(gòu)和上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行了合作，如倫敦亞洲基金、Cerebus、中美風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)、摩根富林基金和揚(yáng)子基金等。這些基金分別投資于不同的項(xiàng)目領(lǐng)域，包括中小科技型企業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、環(huán)保能源企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、房產(chǎn)企業(yè)等。

　　作為中國(guó)資本市場(chǎng)一個(gè)組成部分或一個(gè)層次的中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，正在走出低迷與徘徊，進(jìn)入一個(gè)全面發(fā)展的新階段，其定位隨著中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展開始重點(diǎn)指向了非上市股權(quán)交易，這正吸引著全球私募股權(quán)投資基金(PE)的目光。

　　PE活躍產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易

　　中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的交易規(guī)模出現(xiàn)“井噴”。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年，有1.3萬(wàn)家企業(yè)在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組，交易額高達(dá)2715億元。各地產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)掛牌出售資產(chǎn)(股權(quán))企業(yè)數(shù)量成倍增長(zhǎng)，僅2003年6月到2005年6月的不完整統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各地產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)累計(jì)掛牌交易的企業(yè)(公司)家數(shù)約為2.42萬(wàn)家。

　　中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的企業(yè)平均市盈率只有5倍到10倍，遠(yuǎn)低于A股市場(chǎng)平均20-30倍的市盈率水平。

　　正是由于具有了上述優(yōu)勢(shì)，全球的私募股權(quán)投資基金正在被中國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)所吸引，越來(lái)越多的PE通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)完成了對(duì)中國(guó)中小企業(yè)或項(xiàng)目的投資。
　　中國(guó)歷來(lái)是一個(gè)直接投資偏短缺的國(guó)家，而在直接投資的所有投資人中，PE是最具有體制優(yōu)勢(shì)和機(jī)制優(yōu)勢(shì)以及操作上的優(yōu)勢(shì)。在各種各樣的投資群體中，唯有PE是最充分地把資金和人力資源充分地結(jié)合起來(lái)了。可以說(shuō)，PE是中國(guó)資本市場(chǎng)的投資人中最為活躍、一支隊(duì)伍。

　　一方面，對(duì)于產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)而言，通過(guò)PE的介入，為項(xiàng)目企業(yè)提供了急需的資金，進(jìn)而提升了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的融資功能，極大地活躍了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的交易。另一方面，PE的作用在于將“公允價(jià)值”提升為“企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值”。在黑箱操作、內(nèi)部人控制、行政審批等非公開市場(chǎng)的含量下，企業(yè)產(chǎn)權(quán)往往不能體現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值。而PE的利益和所投資企業(yè)的利益是統(tǒng)一的，PE通過(guò)專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、廣泛的資源等，在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，PE往往可以通過(guò)介入管理從而提升企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，進(jìn)而達(dá)到提升自身投資回報(bào)率的目的。

　　產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和PE展開多層次多方面合作

　　與此同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和私募股權(quán)投資基金的結(jié)合逐漸走向深化。2006年12月30日，中國(guó)首支在境內(nèi)注冊(cè)的以人民幣募集資金的產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津掛牌成立，其投資目標(biāo)是具有創(chuàng)新能力的現(xiàn)代制造業(yè)項(xiàng)目、為環(huán)渤海地區(qū)服務(wù)的交通及能源等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以及具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)項(xiàng)目等；2007年6月28日，國(guó)內(nèi)首家有限合伙制的創(chuàng)業(yè)投資基金——“南海成長(zhǎng)股權(quán)投資基金”由深圳高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所等發(fā)起成立，該基金的投資方向主要是科技企業(yè)股權(quán)投資；2007年9月16日，天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)正式宣告成立，這是國(guó)內(nèi)首家私募股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)，其宗旨是服務(wù)中國(guó)股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)，天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)的成立，對(duì)推動(dòng)我國(guó)股權(quán)投資基金沿著國(guó)際化、規(guī)范化、專業(yè)化方向發(fā)展，將起到積極的示范帶動(dòng)作用。此外，中關(guān)村園區(qū)管委會(huì)從北交所聯(lián)手推進(jìn)的百千計(jì)劃也已經(jīng)啟動(dòng)，雙方希望3年之內(nèi)希望能夠推動(dòng)1000家企業(yè)改制為股份公司。這些企業(yè)無(wú)論是在改制過(guò)程中還是IPO上市階段，都面臨資金需求，這對(duì)于私募基金都是絕好的投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)華康泰認(rèn)為一系列帶有開創(chuàng)意義的工作表明，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和私募股權(quán)投資基金的合作越來(lái)越緊密。今后，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和私募股權(quán)基金的合作將變得更為順暢和深入，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)勢(shì)必成為PE尋找投資項(xiàng)目的重要場(chǎng)所。可以預(yù)見(jiàn)的是，一旦政策的大門開啟，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與私募股權(quán)投資基金的結(jié)合或許將是中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)程中的里程碑式的大事，二者的結(jié)合將有利于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的速度。

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國(guó)華康泰：PE提升產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)價(jià)值